您的位置:五粮液市价_酒类企业资讯,酒业新闻信息_千杯酒业资讯网 > 招商展会 > 泸州老窖三季报点评:增长趋势延续 国窖开启新

泸州老窖三季报点评:增长趋势延续 国窖开启新

2019-12-02 05:58

   事件描述

  

   公司前三季度实现收入114.8亿元,同比+23.9%,归母净利38亿元,同比+38%;其中Q3收入34.6亿,同比+21.9%,归母净利10.5亿元,同比+35.5%。

  

  

   方正观点

  

   1、三季报符合预期,增长保持稳健态势:公司三季报延续了中报趋势,整体业绩符合预期,表现一如既往稳健;高端放量和产品结构优化拉动Q3毛利率同比+2.8pct至84.2%,是公司盈利能力持续提升的核心原因;税金及附加比率同比-2pct至9.9%,预计与季度确认节奏有关;Q3销售收现/经营净现金流同比-10.9%/-11.6%至41亿元/16.4亿元,主要是去年同期票据到期回款较多,导致基数较高,另外,打款发货节奏也会影响单季现金流表现。

  

   2、国窖开启新百亿征程,分阶段提价策略稳步推进:今年来国窖继续保持高增态势,截止目前,预计全年任务已基本完成,在单品规模顺利破百亿后,公司重新提出新百亿目标—2020年实现收入130亿,三年内达成200亿目标(均为销售口径)。配合公司优异的渠道能力以及持续提升的品牌影响力,我们认为国窖未来有望在高端价位上持续扩大市场规模。在价格层面上,近两年来国窖一直采取价格跟随策略,多次停货挺价,近日微酒报道公司再下发分步调价通知,未来三月将逐月上调经销商结算价(第一次为20元/瓶),我们认为其核心目的在于引导渠道挺价预期,未来量价稳步提升将持续累计品牌势能。

  

   3、经营稳健向好,看好明年业绩继续维持增长趋势:作为行业龙头之一,公司近几年经营一直较为稳健,基本面和业绩持续向好,国窖经过前几年高速增长后,增速正常回落,但动销节奏和消费者品牌认知持续提升,未来两年将继续受益高端扩容和茅台价涨量缺,成长具备空间;另外,公司近两年来产品结构提升带动毛利率稳步向上,未来费用结构优化和规模效应有望带动销售费用率趋势下行,我们看好明年业绩继续保持稳健增长。

  

   4、盈利预测与评级:预计19-21年EPS为3.25/4.27/5.54元,对应PE26/20/15倍,维持强烈推荐评级。

  

   5、风险提示:1)行业竞争加剧,费用继续大幅增加影响利润;2)提价效果不达预期;3)宏观经济大幅波动影响行业需求,茅台价格下滑使国窖增长受到挤压。

本文由五粮液市价_酒类企业资讯,酒业新闻信息_千杯酒业资讯网发布于招商展会,转载请注明出处:泸州老窖三季报点评:增长趋势延续 国窖开启新

关键词: 招商展会